Mardi 12 février 2019

Points experts

Dossier spécial climate action - Nouvelle thématique Climate Action, Investir c'est aussi agir

Catastrophes naturelles, disparitions d’espèces, déplacements de population, maladies infectieuses et respiratoires, les conséquences du changement climatique font désormais quotidiennement l’actualité. Mais les initiatives des ONG, les mobilisations citoyennes, les innovations technologiques et la coopération internationale autour de ces enjeux aussi.

En tant que société de gestion, CPR AM a un rôle important dans le financement de la transition vers une économie bas carbone. Il est de notre responsabilité d’intégrer les enjeux climatiques dans notre analyse des entreprises dès aujourd’hui afin d’en réduire les risques financiers et de les transformer en opportunités demain pour nos clients.

Pour cela, CPR AM a lancé le 7 décembre 2018 un nouveau fonds actions internationales, CPR Invest - Climate Action, en partenariat avec le CDP, une ONG de référence sur les données environnementales.

Entretien avec Alexandre Blein, gérant actions thématiques.

Quelle est la genèse du lancement du fonds ?

Le réchauffement climatique est, aujourd’hui, indiscutable. Si les conséquences sont d’ores et déjà visibles pour l’environnement, la vie humaine, le monde animal et la biodiversité, elles sont aussi économiques. Entre 1998 et 2017, les pertes économiques liées au réchauffement de la planète se sont élevées à 2 908 milliards de dollars soit une augmentation de 251 % par rapport aux 20 années précédentes.

A titre d’exemple, citons la baisse historique du niveau du Rhin en 2018 due aux records combinés de chaleur et de faibles précipitations. Le think tank allemand Institute for the World Economy a estimé le coût des conditions climatiques extrêmes à 0,3 point de croissance sur l’année 2018. Les retards d’approvisionnement des matières premières et des produits finis, la hausse des coûts du fret fluvial, les restrictions sur l’utilisation de l’eau impactant les centrales hydroélectriques ou l’industrie chimique ont en effet pénalisé lourdement l’économie allemande.

Mais aussi des conséquences financières. Dans un discours historique en novembre dernier, Benoît Coeuré de la Banque centrale européenne (BCE) a indiqué que « l’horizon auquel le changement climatique affecte l’économie s’est raccourci […] ce qui signifie que le changement climatique affectera vraisemblablement la politique monétaire d’une façon ou d’une autre. »

Nous considérons que la prise en compte des enjeux climatiques par les entreprises est cruciale pour leur rentabilité et que le risque climatique est, aujourd’hui, mal intégré dans leur valorisation boursière.

Quelle est la philosophie d’investissement ?

CPR Invest - Climate Action est un fonds actions internationales. Il vise à réduire le risque climatique de nos investissements pour nos clients. L’univers d’investissement intègre les entreprises les plus engagées dans un processus de transition énergétique et écologique, quel que soit leur secteur d’activité. Nous considérons, en effet, que tous les acteurs économiques doivent agir pour réduire leurs émissions de gaz à effet de serre et inverser le mix énergétique vers une décarbonisation de la consommation d’énergie. Le potentiel de croissance et les opportunités d’investissement d’une telle transformation de l’économie sont donc évidents. Néanmoins, toutes les entreprises ne sont pas au même niveau de maturité sur la prise en compte des enjeux environnementaux. Il est donc essentiel pour nous d’être en mesure de dissocier les gagnants des perdants. C’est bien la finalité de l’évaluation du CDP : mesurer la performance environnementale des entreprises et identifier les leaders qui présentent les meilleures pratiques.

Comment est construit l’univers d’investissement ?

Pour identifier les « gagnants », nous nous appuyons sur les notes du CDP et ne retenons que les meilleures entreprises, notées A et B (sur une échelle de A à D). Nous réintégrons les entreprises notées C et assorties de « Science Based Targets » validées (cf. article précédent). Notre approche responsable thématique, déjà mise en pratique dans la gestion des fonds Food For Generations et Education, vient compléter le filtre du CDP sur le climat. Notre filtre ESG nous permet d’exclure les entreprises aux plus mauvais comportements Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (E, S, G) à la fois sur leur note globale, sur les composantes E et G ainsi que sur l’ensemble des critères environnementaux. Un filtre sur les controverses vient sanctionner les entreprises affichant les controverses ESG les plus élevées. Ces trois briques nous permettent d’avoir une approche complémentaire de l’analyse extrafinancière des entreprises aussi bien stratégique que dynamique. Notre univers éligible ainsi constitué se compose d’environ 700 valeurs. Le processus d’investissement classique est ensuite appliqué avec une double analyse quantitative qui permet de réduire l’analyse fondamentale à 150 valeurs.

Quelle est l’allocation actuelle du portefeuille ?

Le portefeuille est actuellement composé de 67 valeurs présentant ainsi les meilleurs profils financiers et extra-financiers. Il est le reflet de nos vues de marché actuelles et des dynamiques régionales sur les enjeux climatiques. D’un point de vue géographique, les valeurs américaines sont sous-pondérées (-12 %) au profit des valeurs européennes (+17 % sur la zone euro). Si aucun biais sectoriel marqué n’apparait, le portefeuille est plutôt orienté sur des valeurs des secteurs Consommation, Santé et Technologies et moins exposé aux secteurs Télécommunications, Energie et Financières. La volatilité est comparable à celle du MSCI World AC. La tracking-error autour de 3% est moins élevée que pour des fonds thématiques classiques concentrés sectoriellement. Climate Action se positionne ainsi comme un fonds coeur de portefeuille.

Quels outils et services spécifiques proposez-vous aux investisseurs sur ce fonds ?

Un reporting spécifique sera mis à disposition des investisseurs mensuellement afin de suivre en détail la construction de l’univers éligible : niveau de sélectivité et d’exclusion par filtre. Les données « carbone » sur le portefeuille seront également publiées : émissions et réserves carbone, contributions géographique et sectorielle des émissions, expositions charbon et technologie verte, etc. Par ailleurs, nous travaillons activement pour positionner le portefeuille sur une trajectoire climatique. Néanmoins nous restons pragmatiques et la robustesse des méthodologies est encore à l’étude.

Retrouvez l'article en intégralité ci-dessous.

Par Alexandre Blein, Gérant Actions Thématiques et Fanny Cutard, Responsable Marketing Retail chez CPR AM

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